Высокочастотные ошибки

Knight Capital Group, брокерская контора, которая благодаря использованию высокоэффективной компьютерной системы обрабатывает почти 10 процентов всех сделок с ценными бумагами на американской фондовой бирже, 1 августа почти окупила свое банкротство за инновационность. По ошибке алгоритма генерируются заказы на массовую покупку акций.

Мощные серверы - это сердце алгоритма торговли (CC BY-SA getButterfly)

Мощные серверы - это сердце алгоритма торговли (CC BY-SA getButterfly)

2 августа KCG пришлось нервно продавать фрукты за сорок минут незапрошенных покупок. Он потерял 440 миллионов долларов. Это не первая такая ситуация. Является ли автоматизация фондовой биржи, и особенно алгоритмической торговли и ее вариантов, высокочастотной торговлей (HFT) и низкой задержкой (LLT), благословением или угрозой для инвесторов и рынков?

С конца 90-х годов классические аналитики, брокеры и трейдеры проигрывали. Их заменяет автоматическая компьютеризированная торговля, проводимая с использованием уникальных алгоритмов. Совершенствование операционных систем крупнейшими в мире фондовыми биржами уже несколько лет назад позволило использовать благо (или проклятие) высокочастотной алгоритмической торговли. Для крупных брокерских компаний, таких как Knight Capital или Getco (компания, которая предоставила Kinght ликвидность во время августовского кризиса), уже давно используются специальные алгоритмы, основанные на изменениях цен и движения рынка, решающие «купить» или «продать», а мультитранзакции занимают у них миллисекунды ,

Множественность транзакций и различные возможности, которые вытекают из использования высокочастотной торговли (например, возможность просматривать заказы других игроков и возможность получения комиссионных), значительно увеличивают финансовую эффективность этих учреждений. Практически все инвестиционные гиганты, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley или JP Morgan, ведут высокочастотную алгоритмическую торговлю. Их аппетиты питаются руководителями глобальных фондовых бирж, таких как Лондонская фондовая биржа или Нью-Йоркская фондовая биржа, которые, изменяя программное обеспечение, позволяют еще больше снизить операционные издержки и еще более увеличить пропускную способность. В 2007 году NYSE инициировало новую систему транзакций Nyse Hybrid Market, в 2011 году LSE обменяла существующий TradElec на Linux Millennium Exchange. С каждым изменением аргументы в пользу автоматизированной игры растут. Когда Eurex (Европейская биржа), крупнейшая в мире биржа деривативов, представила ETS (Enhanced Trading Solutions) в 2008 году, время, которое проходит от заказа до транзакции, сократилось до одной миллисекунды (чем больше расстояние от здания фондовой биржи, где расположены серверы чем дольше это время, тем дольше).

Тем не менее, прогресс не достигается без затрат. Из технологической эйфории рынок иногда рвется на грандиозное событие, похожее на событие с 1 августа. Инвесторы начинают трепетать по поводу своих денег. Менеджеры спрашивают себя, где взять деньги для покрытия убытков. Супервайзеры - можно ли это предотвратить.

- Компьютеры не ошибаются, а программисты делают. Речь идет не о простой ошибке, а о непредсказуемой математиками или программистами ситуации на фондовом рынке, возможно, очень редкой, которая требует нестандартного решения. Такое отсутствие фантазии может привести к неправильной оценке и, как следствие, к ошибочным решениям и огромным потерям, - говорит проф. Wojciech Cellary из Экономического университета в Познани.

6 мая 2010 года аналогичная «ошибка алгоритма» потрясла самый старый индекс фондового рынка США - Dow Jones Industrial Average. После 2 часов дня возникла ситуация, которую сегодня практикующие рынка называют «Flash Crash». Оказалось, что один из фондов, использующих HFT, выставил на продажу большой пул контрактов E-Mini S & P500. Он продал, усилив нервную реакцию рынков, потому что его торговля составляла большой процент всех сделок в тот день. Через несколько минут механизм безопасности прекратил торговать. Но другие машины уже начали реакцию - «продать». Начались массовые продажи. DJIA потерял в общей сложности 1000 очков. Он быстро восполнил потерю. Ситуация рассматривалась Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и другими надзорными учреждениями в течение многих месяцев. По сей день, как показано в последующих примерах, не было принято никаких эффективных мер для предотвращения таких ситуаций.

В мае 2012 года инвестиционный банк Morgan Stanley был оштрафован на 55 тысяч долларов за ошибку логарифма, которая всколыхнула Стокгольмскую фондовую биржу в ноябре 2011 года. Система начала ошибочно делать заказы на покупку и продажу двух типов бумаги, вводя в заблуждение количество игроков относительно стоимости рынка. Ранее - как и было согласовано - Морган Стэнли не сделал ничего, чтобы предотвратить подобные ситуации.

В марте 2012 года и мае 2012 года электронные ошибки повредили публичные предложения американского электронного рынка (BATS) и, возможно, Facebook. Курс первого из них упал в течение одной секунды с момента его дебюта с $ 16 до 0,02 цента, и компания была вынуждена бежать с танцпола. Вам не нужно напоминать людям о результатах дебюта Facebook.

Тем не менее, эксперты по технологиям и специалисты на рынках капитала с оптимизмом смотрят на развитие автоматических инвестиционных процессов.

- Человек определенно менее точен и медленнее робота, но он не будет разрезать лазер пациента пополам, и робот теоретически может произойти, если его программист не предсказал что-то в алгоритме. Поэтому доктор всегда стоит рядом с роботом и может нажать красную кнопку «Стоп». К сожалению, в случае с фондовой биржей, прежде чем брокер поймет, что это ошибка и нажмет такую ​​красную кнопку, программное обеспечение может уже принести миллиарды убытков. Такой риск - очень маленький, но все же больший, чем ноль - не означает, что вам не следует использовать программное обеспечение для игры на фондовом рынке и управления медицинскими роботами. Это только означает, что это программирование должно быть тщательно протестировано и применено сложное средство защиты - комментарии проф. Cellary.

Когда люди принимают решение о покупке и продаже, они также делают ошибки. Они также имеют впечатляющие последствия. Вспомните случай банкротства Barings в 1995 году.

Лавина потерь (которая до сегодняшнего дня в сознании участников рынка, но участников в сфере поп-культуры символизирует фигуру Ника Лисона, героя книги и фильма «Разбойник») началась в 1992 году одним из сотрудников учреждения. По ошибке заказав 20 фьючерсных контрактов, он потерял 20 тысяч. долларов, которые к понедельнику превратились в 60000 Лисону не удавалось сделать это в течение двух лет, тем более что его методы были противоречивы, а времена не способствовали рискованным операциям (землетрясение, падение фондового рынка и т. Д.). В конце 1992 года он уже потерял 2 миллиона фунтов. На конец 1994 года - более 200 миллионов.

- Автоматизируя процессы и системы, можно уменьшить подверженность финансовых учреждений риску человеческого фактора, но, с другой стороны, мы увеличиваем его зависимость от используемых систем ИКТ, которые, как оказывается, не свободны от ошибок. В любой сфере жизни риск не может быть сведен к нулю. Мы можем попытаться ограничить их различными способами, но лучше всего - просто управлять этим, - говорит Ивона Срока, президент Национального депозитария ценных бумаг.

Управление рисками

За американским ИТ-специалистом Брюсом Шнайдером он подчеркивает, что безопасность - это процесс, а не продукт.

- Вы не можете просто купить и иметь его - вам нужно умело управлять им, и, как вы знаете, управление - это постоянный процесс, который постоянно анализирует окружающую среду и изменяет реальность вокруг нас, вносит соответствующие изменения, чтобы лучше подготовить нас к будущему, - утверждает он.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в настоящее время работает над новыми правилами, которые обязывают такие компании, как Knight Capital, сообщать о своих системных проблемах, а также тестировать изменения в программном обеспечении до того, как они будут представлены на рынке. Глава SEC Мэри Шапиро уже в марте 2011 года говорила о необходимости продления так называемой Политика проверки автоматизации с 1998 года ( http://www.sec.gov/divisions/marketreg/arp-i.htm ) для вышеупомянутых положений. До сих пор соблюдение ARP является добровольным. « Ввиду растущего риска транзакций алгоритмов и того факта, что они работают в хакерской среде, SEC следует рассмотреть возможность введения правил ARP как обязательных» , - сказал Шапиро.

Почему подробные правила не были созданы после «Flash Crash» с 2010 года? Возможно, из-за того, что регуляторы были заинтересованы в молчаливой поддержке крупных брокерских компаний, осуществляющих автоматическую торговлю, таких как KCG, потому что благодаря своему объему они действуют как маркет-мейкеры - они являются «поставщиками ликвидности». Что ж, это было ясно видно, когда подобная организация, Getco, вместе с несколькими другими компаниями намеревались спасти KCG.

Является ли алгоритмическая торговля популярной в Польше и возможна ли торговля на высоких частотах? Эта отрасль определенно расцветет. В ноябре 2012 года Варшавская фондовая биржа изменит существующую систему транзакций с Warset (действует с 2000 года) на так называемую UTP.

- Запланированный обмен ИТ-системы Варшавской фондовой биржи на гораздо более эффективную, способную осуществлять большее количество транзакций в секунду, направлен, среди прочего, на упрощение алгоритмической торговли и, благодаря этому, на повышение ликвидности, - говорит проф. Cellary.

Warset поддерживает от 180 до более 300 заказов в секунду. UTP позволит им в то время 20000.

« По сравнению с Warset, система UTP будет быстрее, эффективнее, масштабируемой и пропускной способностью, что означает, что будет возможно отправлять гораздо большее количество заказов в заданную единицу времени. В то же время время отклика на отправленные заказы будет сокращено до долей миллисекунды. Благодаря UTP, WSE и польский рынок капитала откроются для новых категорий инвесторов, включая тех, кто использует высокочастотную торговлю и большие объемы с использованием передовых компьютерных программ. В результате увеличится ликвидность и уменьшатся трансакционные издержки для всех инвесторов » , - говорится в сообщении Варшавской фондовой биржи.

На сайтах инвестиционных домов, таких как DI BRE, вы можете найти объявления о работе для ИТ-специалистов, которые разрабатывают инструменты алгоритмической торговли.

Катарина Козловская

Похожие